A股上市险企2024中报前瞻:新业务价值看涨 综合成本率或小幅抬升 投资收益同比改善

随着时间进入2024年中报披露期,上市险企的中期业绩也受到资本市场关注。财联社记者采访中,多位从业者及专家认为上市险企2024中报业绩有望超预期。

  在负债端,尽管上半年寿险新单增长承压,但在产品预定利率下调、银保“报行合一”降低费用率,以及保险公司主动调整业务结构的影响下,A股上市险企新业务价值(NBV)有望在较高基数下延续两位数增长。此外,上半年受大灾损失等拖累,上市险企财险综合成本率或将小幅抬升。

  在资产端,上半年沪深300指数(3497.6361, -23.29, -0.66%)累计上涨0.89%,涨幅较去年同期高1.64个百分点,在险资红利策略引领权益市场风格背景下,业内预计上市险企投资收益有望同比改善,利润有望在低基数下实现较好增长。

  A股上市险企寿险保费收入回暖,新业务价值有望延续两位数增长

  2024年,寿险“开门红”一度面临预收政策调整等冲击,但负债端持续改善的趋势显著。业内人士预测,上半年,A股五大险企寿险新业务价值有望在较高基数下延续两位数增长。

  其中,国泰君安(13.850, -0.05, -0.36%)非银金融刘欣琦团队预计,上半年新业务价值可比口径下(基于2023年末调整假设后口径)增速分别为:太平人寿(75%)>人保寿险(30%)>太保寿险(28%)>新华保险(30.810, -0.32, -1.03%)(20%)>中国人寿(31.940, -0.29, -0.90%)(14%)>平安寿险(12%)。

  招商证券(14.560, -0.05, -0.34%)非银郑积沙团队预计,上半年新业务价值同比增长如下:中国太平(50%)>中国太保(29.430, -0.38, -1.27%)(30%)>新华保险(20%)>中国人寿(15%)>中国平安(42.270, -0.10, -0.24%)(10%)。

  在招商证券非银金融行业首席分析师郑积沙看来,预定利率降低、产品结构优化和“报行合一”减少费用投放带来的边际大幅提升,是驱动寿险新业务价值超预期增长的主要原因。

  从产品端来看,在居民风险偏好显著下降,银行存款利率持续下行的环境下,保本保息的储蓄险竞争力“一骑绝尘”,各人身险公司纷纷大力推动年金险和增额终身寿的销售,以满足客户资产配置需求,A股五大险企寿险保费收入也呈现复苏回暖态势。

  据财联社记者统计,今年1月、前2个月、前3个月、前4个月、前5个月以及上半年,中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险5家公司合计保费收入同比变化分别为

  -1.52%、-2.97%、-0.8%、0.17%、1.3%、2.12%,负债端持续改善。

此外,历经近3年转型阵痛后,上市险企代理人规模不断压实,人均产能大幅提升。

  从银保渠道来看,在行业强化产品报行合一的背景下,银保保费规模受到一定冲击,但费用竞争乱象被有效遏制。近日,金融监管总局人身险司司长罗艳君在专访中表示,从“报行合一”执行效果看,全行业相关渠道平均佣金水平较之前降低30%。

  A股上市险企财险综合成本率或小幅抬升,头部三家公司车险保费增长低迷

  2024年1-5月,财险业累计实现总保费收入5894亿元,同比增长3%,增速较2023年同期9.7%有所回落。

  具体来看,2024年上半年,受新车销量增长波动,以及部分公司降低优质车主的车均保费影响,头部三家财险公司车险保费低速增长,平安产险、太保财险、人保财险车险保费增速分别为3.4%、2.8%、2.5%。

  从承保盈利来看,中信建投(18.990, -0.06, -0.31%)非银行业首席分析师赵然分析,2024年以来,随着汽车出行恢复,同时叠加一季度低温雨雪冰冻等灾害事故,以及5月以来北方旱灾和南方暴雨洪涝灾害同比多发影响,行业赔付率明显上行,财险业综合成本率承压。

  数据显示,2024年1-5月,财产险公司赔款支出达4357亿元,同比增长12%;赔款支出占保费收入的比例为58.7%,同比增长4个百分点。

  业内预计2024 年上半年,上市险企综合成本率将小幅抬升,分别为人保财险97.2%,同比上升0.8个百分点;太保财险98.2%,同比上升0.3个百分点;平安产险99.2%,同比上升1.2个百分点。

  另有业内人士预测,人保财险、平安产险、太保财产综合成本率为别为97.5%、99%、98%,同比分别上升1.1个百分点、1个百分点、0.1个百分点。

  市场红利资产表现亮眼,上市险企上半年投资收益有望同比改善

  年初至今,A股三大指数呈现V型走势,市场分化明显,以中证A50、沪深300为代表的大盘指数显著跑赢中小微盘指数。

  行业轮动速度加快之下,市场先后出现了高股息、AI算力、出海出口、全球商品、低空经济、地产等大涨的板块,尤其红利资产在上半年表现亮眼,中证红利指数(0.0000, 0.00, 0.00%)等今年以来累计涨逾11%,龙头公司超额收益更为明显。

  业内人士表示,保险资金持仓向来偏好大市值个股,叠加新会计准则切换后降低利润大幅波动的迫切需求,其预计险资在上半年增配了较多高股息资产并计入FVOCI科目,整体资产的收益稳定性进一步增强。同时,股票分红提升也将有助于减轻净投资收益下滑的压力。

  在郑积沙看来,在年初至今险资红利策略成功引领权益市场风格下,上市险企利润有望在低基数下实现较好增长。

  此外,上半年房地产政策持续松绑,一定程度缓解市场对险企资产质量担忧。

  华福证券非银分析师周颖婕对财联社记者表示:一方面,房地产政策的出台有助于提升房企的流动性和偿债能力,降低保险公司在房地产投资方面的风险敞口;另一方面,则有望刺激市场需求,提升房地产交易量和价格,进而提升险资在不动产投资方面的收益。

  展望下半年险资配置方向,中华保险研究所首席保险研究员邱剑表示,在当前宏观经济环境下,提升保险资金配置效率有四个要点:一是基于资产负债匹配的长久期;二是高信用,防范信用风险;三是在债券投资上适当加杠杆;四是权益类投资重点配置类债股。

  在政策上,邱剑建议根据权益类投资的实际情况,调整优化偿二代最低偿付能力计算标准,将类债股投资的最低资本要求调整为等同债券投资的最低资本要求。